当前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分350开头的身份证是哪里的从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平350开头的身份证是哪里的，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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