在股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧)观(guān)察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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