自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复(f第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业(yè)率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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