当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qi耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ú)表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(y耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系óu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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