财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EME错一个题就往阴里装一支笔A CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一错一个题就往阴里装一支笔(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价错一个题就往阴里装一支笔格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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