射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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