在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长预期收益率计算公式 预期收益率是什么style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>预期收益率计算公式 预期收益率是什么轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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