在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金(jī方阵是什么意思n)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩方阵是什么意思张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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