金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末(mò)低(dī)0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初(chū)步统计，2023年(nián)4月社(shè)会融(róng)资规(guī)模(mó)增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增(zēng)加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合(hé)人(rén)民币(bì)减少319亿(yì)元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存款增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末(mò)，外币存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落，主因(yīn)居民(mín)存(cún)款13个月以(yǐ)来同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评如下(xià)：在经历了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门(mén)再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业(yè)中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为(wèi)一季度透(tòu)支(zhī)了部分(fēn)银(yín)行信(xìn)贷额度和企业信(xìn)贷(dài)需求，而且4月地(dì)产销售也边际(jì)走弱。社(shè)融增速与上月持(chí)平，非(fēi)标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速(sù)在高基(jī)数下回(huí)落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回(huí)表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费，消费(fèi)在(zài)二(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思èr)季度(dù)同样处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个人存(cún)款的流出而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波动。因为银行(xíng)倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在下季(jì)初(chū)发行新的(de)理财(cái)产品承接。因此居民存款在(zài)季末(mò)季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中信证(zhèng)券看(kàn)法(fǎ)较为一(yī)致，招商(shāng)宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律(lǜ)。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史规(guī)律来(lái)看，4月及(jí)7月(yuè)一(yī)般是居(jū)民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存款减少更(gèng)可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷(dài)结构问题(tí)，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特(tè)征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期贷款贡(gòng)献了(le)新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出现收(shōu)缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不足(zú)的(de)情况。如果没(méi)有进一步的政策(cè)支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持(chí)在低位。

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