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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中，因此三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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