射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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