5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿fǎn)映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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