近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释商品期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(z推敲文言文原文推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释hǎng)率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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