当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SP蓝宝石的寓意是什么R中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的(蓝宝石的寓意是什么de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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