券(quàn)商研报近期指出，AI领域(yù)对算力的需求(qiú)不断提高(gāo)，推动了以(yǐ)Chiplet为(wèi)代(dài)表的(de)先进(jìn)封装(zhuāng)技术的(de)快速发展，提升高性能导热材(cái)料(liào)需求来(lái)满足(zú)散热需(xū)求(qiú)；下游终端(duān)应(yīng)用领域的发展(zhǎn)也带动了导热(rè)材料的需求增(zēng)加。

　　导热材(cái)料分类繁多，不(bù)同的导热材料有(yǒu)不同的(de)特点和应用场景。目前广泛应(yīng)用(yòng)的导(dǎo)热材料有合成石(shí)墨材(cái)料、均热板（VC）、导(dǎo)热填隙材料、导(dǎo)热(rè)凝胶(jiāo)、导热硅脂、相变材料等(děng)。其(qí)中合成(chéng)石墨类主要是用于(yú)均热；导热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂和相变材料主要用作提升导(dǎo)热(rè)能力；VC可以同时起到均热和导(dǎo)热作(zuò)用。

　　中信(xìn)证券王(wáng)喆等人在4月26日(rì)发(fā)布的研报中表示，算力需求提升，导热材料需求有望放量。最先进(jìn)的NLP模型(xíng)中参数的数量(liàng)呈指(zhǐ)数级增长，AI大模型的(de)持续推出带动算力需求放量。面对算力缺(quē)口，Chiplet或成(chéng)AI芯片“破局”之路(lù)。Chiplet技术是(shì)提升芯片集成度的全(quán)新(xīn)方(fāng)法(fǎ)，尽可(kě)能多在物理距离(lí)短的范围内堆叠大量芯(xīn)片，以使得芯(xīn)片间的信息传输速度足够快(kuài)。随着更多芯片的堆叠，不断(duàn)提(tí)高封装密(mì)度(dù)已经(jīng)成为一种(zhǒng)趋势。同时(shí)，芯(xīn)片(piàn)和封装(zhuāng)模(mó)组(zǔ)的热通量也(yě)不(bù)断増大，显著提高(gāo)导热材料需求。

　　数(shù)据中心的算力需求与(yǔ)日俱增(zēng)，导热材料需求会提升。根据(jù)中国信通院发布的《中(zhōng)国数据(jù)中心能(néng)耗现(xiàn)状白皮书》，2021年(nián)，散热的能耗(h虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后ào)占数据中(zhōng)心(xīn)总能(néng)耗(hào)的43%，提高散热(rè)能(néng)力最为紧(jǐn)迫(pò)。随着AI带动(dòng)数据中心(xīn)产(chǎn)业(yè)进(jìn)一步发(fā)展，数据中心(xīn)单机柜功率(lǜ)将越来越(yuè)大，叠加数(shù)据(jù)中(zhōng)心机架数的(de)增(zēng)多，驱动导热材(cái)料需(xū)求(qiú)有望快速增(zēng)长。

　　分析师表(biǎo)示，5G通信基站(zhàn)相比于4G基站(zhàn)功耗更大，对于热管理的要求(qiú)更高。未来5G全球建设会为(wèi)导热材料(liào)带来新增量(liàng)。此外，消费(fèi)电子在(zài)实现智能化的同(tóng)时(shí)逐步向(xiàng)轻薄化、高(gāo)性能和(hé)多功能方向发展。另(lìng)外，新(xīn)能源车产销量不断提升，带动导热材料需求。

　　东方证券(quàn)表(biǎo)示，随(suí)着5G商用化基本普及(jí)，导热(rè)材料使用领域更加多元，在新能源汽车(chē)、动力电池、数据中心(xīn)等领域(yù)运用比例逐步增加，2019-2022年(nián)，5G商用(yòng)化带动我国导热(rè)材料市场规模年(nián)均复合增长(zhǎng)高达28%，并有望于24年达(dá)到186亿元。此外，胶(jiāo)粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各(gè)类功能材料市场规模均在下游(yóu)强劲(jìn)需求下呈稳(wěn)步(bù)上(shàng)升之势。

　　导热材料产业链主要(yào)分为原材料(liào)、电磁屏蔽材(cái)料、导热器件、下游终端用户四(sì)个领域(yù)。具体来看(kàn)，上游所涉及的原(yuán)材料主要集中在高分子树脂、硅胶块(kuài)、金属材料及布料等(děng)。下游(yóu)方面，导热材(cái)料通(tōng)常需(xū)要与一(yī)些(xiē)器件结(jié)合(hé)，二次开(kāi)发(fā)形成导热(rè)器件并最(zuì)终(zhōng)应用于(yú)消费电池、通信基站、动(dòng)力电(diàn)池等领域。分析人士指出(chū)，由于(yú)导热(rè)材料(liào)在(zài)终端(duān)的中的成本占(zhàn)比并不高，但其扮演的角色非常(cháng)重要，因而(ér)供应商业(yè)绩稳定性好、获利能力(lì)稳定。

　　细分来(lái)看，在石墨领域有虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后布局(jú)的上市公(gōng)司为中石(shí)科技、苏州天脉(mài)；TIM厂商(shāng)有苏州天脉、德(dé)邦科技、飞荣达(dá)。电(diàn)磁(cí)屏蔽材料有(yǒu)布(bù)局的上(shàng)市公(gōng)司为长盈精(jīng)密(mì)、飞荣达、中(zhōng)石(shí)科技；导(dǎo)热器件有布(bù)局(jú)的上市公司为领益智造、飞荣(róng)达。

　　在导热材料(liào)领域有新增(zēng)项目的上市公(gōng)司为德邦科技、天赐材(cái)料(liào)、回天(tiān)新材、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、中石(shí)科技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加下游终端(duān)应用升级，预计2030年全球导热材料市场空间将达到 361亿(yì)元(yuán), 建议关(guān)注两(liǎng)条投资主线：1）先进散热材料(liào)主赛道领域，建议关注具有技术和先(xiān)发优势的公司德邦科(kē)技、中石(shí)科技(jì)、苏州天脉(mài)、富烯科技等(děng)。2）目(mù)前散热材(cái)料核(hé)心(xīn)材仍然大(dà)量依靠进口，建议关注突破核心技术，实现本土替代的联瑞新材和(hé)瑞华泰等。

　　值得注意的是，业内人士(shì)表示，我(wǒ)国外导热材(cái)料发(fā)展较(jiào)晚，石(shí)墨(mò)膜(mó)和TIM材料的核心原材料我(wǒ)国技术欠缺，核心原材料(liào)绝大部分得依靠(kào)进口。

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