金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里)港元

　　自(zì)2016年吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资(zī)本(běn)上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第(dì)三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是(shì)一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是(shì)吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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