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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重(z外科鼻祖是谁？hòng)要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被外科鼻祖是谁？宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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