周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以(y良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物ǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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