银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大(dà)约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联(lián)储(chǔ)加息的经验来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银(yín)行担忧引发(fā)银(yín)行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于(yú)当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产负责(zé)错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基于此，美(měi)联储也不(bù)会轻(qīng)易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西部信托等(děng)公司(sī)认为，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确(què)定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使(shǐ)得(dé)市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的(de)资产(chǎn)负(fù)债表和收入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国(guó)居民部门(mén)已经经过了(le)十(shí)年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门(mén)的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居(jū)民(mín)部(bù)门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发(fā)风(fēng)险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市场对(duì)全(quán)球经济的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主线题(tí)材(cái)下(xià)跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一(yī)是(shì)临(lín)近(jìn)美联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避(bì)不确(què)定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报(bào)再爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和(hé)全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低(dī)后又不得不(bù)面对高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)数据(jù)，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色(sè)金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存(cún)虽(suī)然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游(yóu)加工企业(yè)订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并不支持(chí)价格(gé)高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段(duàn)时(shí)间对(duì)利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业数据来看，下(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态(tài)，现货上(shàng)面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(shì)场预期过于一致，主流(liú)观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多(duō)数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上(shàng)。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块(kuài)还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策(cè)略(lüè)去(qù)操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济是对未来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时(shí)间的(de)需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为(wèi)，其对(duì)有色(sè)板块(kuài)的短期或(huò)短线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发的(de)风(fēng)险事件上。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置(zhì)和时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大(dà)了价格(gé)短线(xiàn)的(de)波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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