本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月1同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗9日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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