A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(há五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩o)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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