射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括作家许地山简介，许地山简介资料三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。<作家许地山简介，许地山简介资料/strong>

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例作家许地山简介，许地山简介资料(lì)，除(chú)了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。