5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下(xià)年内收市(shì)新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要有基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金(jīn)流动性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌，但多(duō)位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等(děng)，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动(dòng)了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确(què)定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到(dào)人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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