射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢guī)模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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