自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(y0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题áng)石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(f0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题èn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在(zài)其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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