4月以来(lái)，棉纺织市场延续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开工(gōng)负(fù)荷高(gāo)位(wèi)，加(jiā)之市场对(duì)新年(nián)度(dù)减产(chǎn)担(dān)忧加(jiā)重，国(guó)内棉价持续(xù)上涨。而(ér)国(guó)外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱(ruò)局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束(shù)了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维(wéi)持(chí)倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题对较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内供(gōng)需矛盾(dùn)更为(wèi)突(tū)出，春(chūn)节(jié)后国内需(xū)求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银(yín)万(wàn)国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动(dòng)效果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开(kāi)机(jī)负荷达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个百分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接(jiē)订单排单(dān)时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备库(kù)存(cún)，为棉花市场消(xiāo)费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动下(xià)强(qiáng)势上涨。中棉(mián)协调查(chá)报告显示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪(xuě)天气，给(gěi)棉(mián)花播种以及出苗(miáo)带来了(le)不(bù)利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新(xīn)年度产(chǎn)量(liàng)大降的(de)担(dān)忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速(sù)回升，郑棉一(yī)度(dù)回(huí)落，但(dàn)近(jìn)日(rì)新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引发了市场对于天气(qì)的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开启以来(lái)，南北疆气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对(duì)新年(nián)度(dù)供应(yīng)收(shōu)紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖(mài)价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期低温天(tiān)气的双重(zhòng)作用下，新年(nián)度(dù)棉(miá0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题n)花减产(chǎn)概率大大(dà)增加。需(xū)求端(duān)，目前(qián)下游纺织企业的(de)开机率维持高位，而(ér)成品库存仍位于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期对(duì)国(guó)内棉0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题价(jià)形(xíng)成一定(dìng)的压力。但(dàn)中长期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，4月(yuè)份欧美(měi)高(gāo)通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持(chí)续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公布的美棉(mián)周度净签约(yuē)量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需(xū)预测，将全球棉(mián)花(huā)产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球棉花消费量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存(cún)较上年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全(quán)球(qiú)棉市(shì)供(gōng)需有望转强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内(nèi)经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花(huā)正常出(chū)苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花(huā)价格(gé)随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉(mián)价-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上(shàng)方，或(huò)使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基(jī)本(běn)面缺乏实质性利好，天气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件(jiàn)，今年(nián)已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升级(jí)改造(zào)加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大(dà)概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉(mián)价重心有望继(jì)续抬升(shēng)。

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