2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源的重点领域(yù)，光伏设(shè)备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩大(dà)，营收、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润不断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的(de)盈利能力分化严(yán)重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院的数据(jù)显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中下(xià)游的(de)光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组(zǔ)件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的(de)利润(rùn)贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而(ér)中下(xià)游45家(jiā)企业(yè)总体利润(rùn)贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。 上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费

　　随(suí)着2023年(nián)硅(guī)料硅片价(jià)格下(xià)行预期增加，结合对企业经营数(shù)据(jù)变化(huà)的分析，可以看出：光伏设(shè)备(bèi)的上游将迎来(lái)降价与去(qù)库(kù)存阶段(duàn)，这对于中(zhōng)下游企业来(lái)说意味着(zhe)原材料成本得到(dào)控制，利于(yú)企(qǐ)业经(jīng)营能力提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费突破(pò)千(qiān)亿，八(bā)成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大(dà)对上市公(gōng)司(sī)的(de)扶(fú)持(chí)力度(dù)。金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院统计发现，行(xíng)业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累(lèi)计(jì)获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后(hòu)，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企业(yè)经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，利(lì)润增速(sù)可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制造端产(chǎn)量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去(qù)年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸(cùn)电池处于供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备行业归(guī)母净利润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上中下(xià)游呈现的结果(guǒ)参差(chà)不齐，上游硅料硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下游多(duō)数板(bǎn)块(kuài)毛利率不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块毛(máo)利(lì)率较快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依(yī)然(rán)处于高(gāo)位。特别是上(shàng)半年硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订单，提前(qián)完成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及(jí)量(liàng)价双升(shēng)，指出受益于(yú)多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)进入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕(gēng)该领域的企业(yè)容易(yì)形成规模效应。这一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市公司，不(bù)容(róng)易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速(sù)为(wèi)172％，特(tè)别是大(dà)全能(néng)源2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净(jìng)利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈(yíng)利情(qíng)况。上游硅料硅(guī)片爆赚(zhuàn)的背后，是(shì)中下游45家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设(shè)备和逆(nì)变器毛利(lì)率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同(tóng)板块(kuài)的毛(máo)利率情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上(shàng)市公司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机(jī)电、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争(zhēng)激(jī)烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛利率在(zài)该(gāi)板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公司(sī)去年逆变(biàn)器全(quán)球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈(yíng)利能(néng)力(lì)有望改善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据(jù)中国有色(sè)金属(shǔ)工业协(xié)会(huì)硅(guī)业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日(rì)当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌(diē)对上(shàng)游(yóu)公司盈利的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年一(yī)季度(dù)，大(dà)全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相较而(ér)言都(dōu)有(yǒu)明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全(quán)能(néng)源为例(lì)，上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费2022年一季度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临短期供(gōng)过于(yú)求的局(jú)面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅(guī)片(piàn)价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工(gōng)设备等对中下(xià)游板块，将能(néng)较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

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