北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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