4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市(shì)场(chǎng)延续(xù)消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季强劲(jìn)势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之(zhī)市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉价持续(xù)上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉(mián)价格承压运行，导致(zhì)国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初(chū)结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持(chí)倒(dào)挂的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价连续攀升东莞属于几线城市，价差逐(zhú)渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原(yuán)因(yīn)在(zài)于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国(guó)内(nèi)需(xū)求持续(xù)修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠(dié)加新疆天气(qì)不利棉花播种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预期推(tuī)动国(guó)内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受(shòu)限。”申(shēn)银万(wàn)国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费(fèi)旺季拉(lā)动效(xiào)果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单(dān)排单时(shí)间达到近两年来最高水平东莞属于几线城市。同时由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压(yā)力较(jiào)小，促使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持(chí)续(xù)上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后(hòu)，下游订单明显减少(shǎo)，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并(bìng)未(wèi)有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近(jìn)期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的推动下强(qiáng)势(shì)上(shàng)涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协(xié)调查报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植(zhí)棉(mián)意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及(jí)出苗带来了(le)不利影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度(dù)产量大降的(de)担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提供(gōng)了助推剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产生不(bù)利影响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)于天气(qì)的关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据我们的调(diào)研结果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍(biàn)偏东莞属于几线城市低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极端天气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或导致减产幅度(dù)扩大(dà)。”高飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业(yè)人士对(duì)新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明(míng)显上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面(miàn)，在意(yì)向(xiàng)种(zhǒng)植面积(jī)下(xià)降和播(bō)种期低温(wēn)天气(qì)的双重作用下，新(xīn)年度(dù)棉花减产概率大(dà)大增加。需求端，目前(qián)下游纺(fǎng)织企业的开机率维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现尚可(kě)，需求端带(dài)来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改(gǎi)变(biàn)，中(zhōng)国(guó)已经成为支撑全球棉(mián)花消费复(fù)苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担(dān)忧(yōu)持续加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公(gōng)布的美棉(mián)周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测，将全球棉(mián)花产量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末(mò)库存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加极(jí)端天气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺(tǐng)价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉(mián)花(huā)价格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉(mián)花价格(gé)回归至外棉(mián)价格上方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉(mián)成(chéng)本增加，后续(xù)与外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游(yóu)步入(rù)淡季后(hòu)需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质性(xìng)利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升级改造(zào)加工设备，对(duì)于产能持(chí)续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今(jīn)年(nián)重演(yǎn)，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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