如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货(huò)大学老师最怕什么部门举报。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的大学老师最怕什么部门举报增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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