在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事张大大到底是什么来头业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线，并张大大到底是什么来头退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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