财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去(qù)年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(y过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句ī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高(gāo)端产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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