昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力(lì)可能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测(cè)的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易(yì)者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大的(de)主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下(xià)滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销(xiāo)较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的(de)预(yù)期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货(huò)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的(de)方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去(qù)库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修是否(fǒu)能(néng)带(dài)来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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