自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去(qù)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

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