调油逻辑提振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场(chǎng)的热(rè)度之高也正是(shì)由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然而，今年与去年的(de)步调明(míng)显不一。期货(huò)日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌(diē)，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现(xiàn)远超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于(yú)5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一(yī)方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面(miàn)近期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于欧美的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美国的加(jiā)息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰(shuāi)退的预(yù)期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原(yuán)油近(jìn)期回(huí)补前期缺口后继续下行(xíng)，对于化工特别(bié)是与之相一个男的长期不碰他老婆是什么原因关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美国(guó)汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的(de)预期(qī)边(biān)际弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃调油的(de)逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对(duì)偏(piān)弱，且(qiě)去年调油(yóu)逻辑(jí)发生的时间(jiān)在5月发酵(jiào)、6月(yuè)初达(dá)到顶峰，今年调(diào)油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季到(dào)来之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货能化组(zǔ)组长谢(xiè)雯表示，发生这一(yī)现象的原因更多是始于路径依赖，去(qù)年极端的(de)调(diào)油行情使得市场(chǎng)预(yù)期今年调(diào)油逻辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑(jí)是调油实实(shí)在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当前(qián)美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美(měi)国高辛烷值调油料的(de)短缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波(bō)动，随后调(diào)油商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量(liàng)保持(chí)相对高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月(yuè)份就启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启(qǐ)动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高(gāo)位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑(jí)已经在芳(fāng)烃上(shàng)提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期货分(fēn)析师韩冰冰表示(shì)，今(jīn)年和去年芳烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变得紧(jǐn)张(zhāng)，油(yóu)品裂(liè)解(jiě)利润非常好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的(de)问题是欧美经(jīng)济(jì)下行(xíng)压(yā)力较大(dà)，油品需求面临(lín)走弱，从(cóng)盘面也(yě)可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入(rù)4月以后(hòu)，油品利(lì)润却回落，并(bìng)拖累形成(chéng)原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主要(yào)是(shì)由于(yú)俄乌冲突(tū)导致原(yuán)油(yóu)的(de)出口受限以及疫(yì)情影(yǐng)响下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关(guān)停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口(kǒu)的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看(kàn)工厂对于调油(yóu)行(xíng)情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出(chū)行旺季(jì)下调油(yóu)需(xū)求被赋予期待，然而(ér)有了去年二季度(dù)调油需求增加下亚美套(tào)利(lì)利(lì)润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年(nián)的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调(diào)油季(jì)出口总量的(de)65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易(yì)商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合(hé)同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开(kāi)后及(jí)时变(biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价(jià)格(gé)的提振高度将极(jí)大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动加剧，近(jìn)期(qī)原(yuán)油(yóu)库(kù)存低(dī)位回升，汽油裂解价差(chà)回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来(lái)需求的不确定和经(jīng)济(jì)可(kě)能衰退(tuì)的(de)背(bèi)景下调(diào)油需(xū)求出现了(le)不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基(jī)本面(miàn)来看，实则呈(chéng)现(xiàn)边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通(t一个男的长期不碰他老婆是什么原因ōng)货源紧(jǐn)张的局(jú)面在恒(héng)力石(shí)化和(hé)嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北(běi)方低价货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品(pǐn)利润不(bù)佳，成品库存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存(cún)攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调(diào)油逻辑边际(jì)弱化，但是(shì)现在还没有真正进入美(měi)国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下(xià)旬(xún)开(kāi)始美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及(jí)美联储加息背景下，成(chéng)品(pǐn)油消费的(de)成(chéng)色或较(jiào)预(yù)期大打(dǎ)折扣，芳(fāng)烃前期相对原(yuán)油的(de)价(jià)差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续(xù)大(dà)幅(fú)发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主力合(hé)约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对(duì)较长的(de)时(shí)间下市场博弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感。就苯(běn)乙(yǐ)烯而言，目前(qián)国内纯苯(běn)下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去库(kù)力(lì)度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临(lín)成品库(kù)存偏高和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库(kù)压力，短期(qī)来看(kàn)价格向上的驱(qū)动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一个男的长期不碰他老婆是什么原因