A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两trong>经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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