当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(s迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看hè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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