本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guā哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季n)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值(zh哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季í)回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市(shì)带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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