财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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