周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入(rù)，“中特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲顶、收(shōu)益(yì)翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游戏为代曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低估和(hé)低配背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期(qī)反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧(jù)烈(liè)波(bō)动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍(réng)旧处于(yú)中低水平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续(xù)披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端(duān)或有(yǒu)望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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