尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季(jì)报(bào)披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸>智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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