5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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