金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有10巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么00亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复(fù)苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多(duō)地中小(xiǎo)银(yín)行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农商行(xíng)，因此压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么(shàng)，本轮(lún)银行下降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消(xiāo)费环比修复(fù)最快的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去。再回(huí)归(guī)经(jīng)济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么合的(de)延续，意(yì)味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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