当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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