如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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