上市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市(shì)，其(qí)可转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者(zhě)对可转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的(de)情(qíng)况，也(yě)未发生过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多(duō)数上市(shì)公司是因经营不善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行(xíng)的可转债(zhài)划(huà)归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很(hěn)大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债(zhài)及(jí)其他衍生(shēng)品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了(le)可转债30多(duō)年(nián)零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革(gé)的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机(jī)制正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优(yōu)择品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性(xìng)评估正股基本面、成长性(xìng)、估(gū)值(zhí)水平以(yǐ)及(jí)发债(zhài)公(gōng)司(sī)偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合(hé)理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可(kě)转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在交易(yì)可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资(zī)质(zhì)较(jiào)弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提升准哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方(fāng)位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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