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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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