财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪8如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁0年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发(fā)展(如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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