本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xí几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ng)业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家(ji几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ā)资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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