A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少shì)开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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